“非农之夜(yè)”不(bù)平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显(xiǎn)示(shì)，美国5月非(fēi)农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月(yuè)失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以来(lái)新高。

　　非(fēi)农就业数据公布(bù)后，美(měi)国国债价格(gé)盘中跳水，收益率拉升(shēng)，对(duì)利率(lǜ)前景更敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美(měi)债收(shōu)益(yì)率日内升幅扩大(dà)到10个基点(diǎn)以上；美元指数迅(xùn)速转涨(zhǎng)，摆脱两(liǎng)周低(dī)位。互(hù)换合约定(dìng)价显示(shì)，投资者预期的(de)美联储7月(yuè)加息几率增加，预计未来两次会议期间将加息25个基点(diǎn)，6月(yuè)加息的(de)几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国股指集(jí)体高开，早盘均曾(céng)涨超1％，午(wǔ)盘刷新(xīn)日高时，道琼斯工业(yè)平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大(dà)指(zhǐ)数连续两日集(jí)体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点(diǎn)，涨(zhǎng)幅2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)暗示12月(yuè)放(fàng)缓加息(xī)当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收(shōu)盘新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果一季报公(gōng)布次日以来最大涨幅，报(bào)4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续(xù)脱(tuō)离两个月低谷(gǔ)，但(dàn)未能抹平全(quán)周跌幅，和布油均三周来(lái)首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本(běn)周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美元和美债收益率反弹的打击下(xià)持续(xù)下行，创两周多来(lái)最(zuì)差单(dān)日表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院分析师徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就(jiù)5月新增就业人数(shù)而言，美国劳动力(lì)市(shì)场存(cún)在韧(rèn)性。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预期(qī)的19万人，同时(shí)4月(yuè)非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修9.3万人(rén)，2023年至今平均每月新增(zēng)就业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新(xīn)增就(jiù)业主要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒店（+4.8万）、专(zhuān)业(yè)及商业服(fú)务(wù)（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业人(rén)数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生(shēng)产(chǎn)部门就业稳(wěn)定，建(jiàn)筑业(yè)表现亮(liàng)眼，与近期(qī)房(fáng)地产市场的(de)反(fǎn)弹一致，建筑业新增就业2.5万(wàn)人，制造(zào)业中非耐(nài)用品生(shēng)产(chǎn)连续(xù)三个月就(jiù)业人数减少，与(yǔ)制(zhì)造业目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时她指出，5月非(fēi)农就(jiù)业(yè)报告也显(xiǎn)示出就业(yè)市场边际降温的(dc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算e)更多迹象，5月(yuè)失业人数增加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续(xù)随着各行业(yè)裁员(yuán)人(rén)数的增加(jiā)，失(shī)业(yè)率预计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基本是60年代(dài)以来的(de)最低(dī)水平，在失业率回升(shēng)至(zhì)4％之前，预计(jì)还不会(huì)引发市(shì)场和(hé)官方的明显担忧。

　　此外，劳(láo)动参与率稳定(dìng)在(zài)62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回(huí)升，就业市场(chǎng)供需矛(máo)盾仍(réng)在，但随着需求(qiú)降(jiàng)温，已经有所缓解(jiě)，体(tǐ)现为工资上涨压力开(kāi)始降温(wēn)，5月工资增速环比回(huí)落至0.3％符(fú)合市(shì)场预期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市(shì)场预期，工资对通(tōng)胀的助推作用(yòng)缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进一步(bù)加息的必(bì)要性降(jiàng)低(dī)。

　　她表示，美(měi)联储6月(yuè)利率会(huì)议“按兵不动”是大(dà)概率事(shì)件，还需要关注后(hòu)续公布的5月美国(guó)通胀数(shù)据，当前的就业市场状态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压力较大时继(jì)续加息。美联储利率会议落地前，市(shì)场步入振荡盘(pán)整状态，预计美元指数在(zài)105附近偏(piān)强运行，随着美国(guó)政府债务上(shàng)限问题落地，美债(zhài)收益率风险偏(piān)向(xiàng)上(shàng)行，预(yù)计国际(jì)金价在1950美(měi)元/盎司附(fù)近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步(bù)减产

　　据消息人(rén)士声称(chēng)，在(zài)周日（6月4日）的部(bù)长级(jí)会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会宣布(bù)进一步减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的(de)选项之一是额外减产约(yuē)100万(wàn)桶(tǒng)/日。而此前有报道称，欧佩克+不太(tài)可能在会(huì)议上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实的(de)消息意味着更(gèng)多的不确定性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战，不(bù)仅成(chéng)员国之(zhī)间相互(hù)争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴(bā)西等国家还在蚕食该集(jí)团的市场份(fèn)额，这(zhè)也让分析师们(men)左(zuǒ)右为难(nán)。

　　随(suí)着经济前景的恶化，欧(ōu)佩(pèi)克+成员国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减(jiǎn)产，不过(guò)这些(xiē)行动都未能止住油价的(de)下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣(chén)威胁(xié)要进一步减产(chǎn)，他告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱(chàng)了反调，这(zhè)位俄罗(luó)斯官员表示，他认为(wèi)欧(ōu)佩克(kè)+本周末(mò)不可能(néng)减产，布伦(lún)特油价(jià)可能会在(zài)年(nián)底前(qián)自(zì)行回升(shēng)至(zhì)每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场(chǎng)分析师Edward Moya表示：“没(méi)有(yǒu)人想在欧佩克(kè)+会议之前做空原(yuán)油，交易员(yuán)永(yǒng)远不应该低估沙特(tè)在(zài)欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克(kè)石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定(dìng)，我们将(jiāng)毫不犹豫地做(zuò)出(chū)任何决定，以(yǐ)使市(shì)场c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算更(gèng)加平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为(wèi)，进一步减(jiǎn)产(chǎn)的(de)可能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免(miǎn)重蹈(dǎo)2008年的覆辙(zhé)，当时全球经济和(hé)金融(róng)稳定突然(rán)崩溃(kuì)，导致原油(yóu)价格(gé)在六个(gè)月内(nèi)从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北(běi)约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱(ài)沙尼亚总统(tǒng)的联合新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，在俄(é)乌冲突进(jìn)行(xíng)期间，乌克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不是因为不(bù)想(xiǎng)，而(ér)是因为目前很(hěn)难。乌克兰(lán)只是(shì)希望(wàng)北(běi)约(yuē)合(hé)作伙伴听到(dào)声音(yīn)，这一点非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌克(kè)兰在成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要(yào)把(bǎ)这些保障都写(xiě)在(zài)纸上(shàng)，直(zhí)到乌克(kè)兰能真正获得安全保证，有资格成为北约成(chéng)员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社莫斯科5月(yuè)31日(rì)报道，英国(guó)《金融时报》援引知情人(rén)士的话报道称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基向北(běi)约各(gè)国领(lǐng)导人明确表示，除非向(xiàng)基辅提供加入北(běi)约的路(lù)线(xiàn)图(tú)，否则他将不会出席7月举行(xíng)的维尔纽斯(sī)峰会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访(fǎng)问摩尔(ěr)多瓦时表示(shì)，乌克兰(lán)已(yǐ)经(jīng)做好了加入北约的准(zhǔn)备，基(jī)辅正在等待北(běi)约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入(rù)北(běi)约一事(shì)，法国、德国(guó)等北约(yuē)国家持(chí)反对意见。

　　德(dé)国国外长贝(bèi)尔伯(bó)克当地时间6月(yuè)1日在奥斯陆(lù)参加北约(yuē)外长(zhǎng)会(huì)期间表示，德国不认(rèn)为北约(yuē)应该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些北约成员国也(yě)不希望(wàng)乌克兰迅速成为(wèi)北约成员国(guó)，而只是(shì)希(xī)望为乌(wū)克兰提供安全保(bǎo)障(zhàng)。

　　进入6月，在宏观市场情(qíng)绪回暖影响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从海(hǎi)外宏(hóng)观(guān)层(céng)面来看，美(měi)国债务(wù)上限危(wēi)机(jī)“闹剧”落(luò)幕，美国(guó)参议(yì)院通(tōng)过债务上限法案(àn)，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿(yì)美元的债务上限，避(bì)免了可能(néng)出现的美国有史以来(lái)首次违(wéi)约，使得市场避险情绪消退。同时(shí)在美联储本月(yuè)会议或暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的预期推动下(xià)，美元指数回落至一周低点，对(duì)风(fēng)险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的(de)数据改善了市(shì)场情绪，同时市场也在(zài)翘首等待(dài)新一轮稳增长政策的(de)出台(tái)。

　　天(tiān)胶价(jià)格重返万二关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪回暖的(de)带动下，天然橡(xiàng)胶期货价格回升(shēng)。截至收(shōu)盘，天(tiān)然橡胶期货(huò)主力合约站上12000元(yuán)/吨(dūn)的整(zhěng)数关口(kǒu)。纵观本(běn)周(zhōu)，沪胶期货(huò)主力价格表(biǎo)现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本(běn)周国内天(tiān)胶市场(chǎng)利(lì)好支撑疲软，胶(jiāo)价维(wéi)持宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看(kàn)到，近(jìn)两个(gè)月以来，天然橡胶市(shì)场消息(xī)比较热闹，前有云(yún)南旱(hàn)灾消(xiāo)息发酵(jiào)，后有收储传(chuán)闻，然(rán)而天(tiān)然橡(xiàng)胶期价(jià)终究支撑不力，逐(zhú)步(bù)归于平(píng)静(jìng)。从整(zhěng)个(gè)5月行情来(lái)看(kàn)，生意社(shè)指出，5月天然橡胶行(xíng)情上半月(yuè)上行，下半月回调，全(quán)月呈倒“V形(xíng)”走势(shì)。生意社(shè)商品(pǐn)行情分析系统监测显示，5月(yuè)沪胶(jiāo)持(chí)续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行情维(wéi)持偏弱振(zhèn)荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受(shòu)消息提(tí)振有小幅上(shàng)行，但市场供多需少，终(zhōng)究无力(lì)支撑(chēng)，上行态势转而向下。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格(gé)应(yīng)声上(shàng)涨，影响持续多(duō)日。直至5月月中，收(shōu)储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶主流报价至11880元/吨(dūn)。而后该消息始(shǐ)终未得到(dào)证实，市场(chǎng)影响逐步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱传闻(wén)发酵(jiào)后，5月以收(shōu)储为核心展开的新一季交割品(pǐn)博弈仍然激(jī)烈。中信建投期(qī)货(huò)能化分析师童长(zhǎng)征表示(shì)，天然(rán)橡胶此轮的上涨(zhǎng)与下跌，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储(chǔ)收储的(de)政治、战略(lüè)意义大于经济意义，橡(xiàng)胶与(yǔ)石油、钢铁、煤炭并称为四大(dà)工业原料，是关系(xì)国计民生、国防安全的(de)重要战略(lüè)物资(zī)。毫无疑问(wèn)的是，对(duì)于全球来(lái)说，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但(dàn)要考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自(zì)给(gěi)率不(bù)足20％，高度依赖进口。从中国本身的天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶来(lái)说，是供不应求的。因此，在当前诡谲多(duō)变的国际政(zhèng)治格局(jú)中，对天然(rán)橡胶的储备(bèi)其实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的(de)收储量为10万吨，收储的对象是国(guó)产(chǎn)全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万(wàn)吨的量相对于(yú)整个(gè)天然橡胶的年(nián)产量来说非常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便对中国(guó)全年的消费量来说也只占1.7％。从这个(gè)角度来说(shuō)，对天然(rán)橡胶整体的供求几无影响。但是如果收储的对象是交割(gē)品的话(huà)，性(xìng)质就不同了。因为目前全(quán)年(nián)国(guó)产(chǎn)全乳(rǔ)的最大产量不过(guò)30万吨（去年仅17万吨(dūn)，今年(nián)估(gū)计在20万—25万吨），那么(me)收储的(de)量(liàng)其实占(zhàn)到相(xiāng)当(dāng)全年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个(gè)比例。”在童长征看(kàn)来(lái)，如果国(guó)储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成(chéng)立，根据交割品(pǐn)的(de)供求判断(duàn)影(yǐng)响，再结合(hé)历(lì)史上收(shōu)储的影响，RU的(de)价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓(huǎn)慢，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本面难言(yán)乐观

　　进入(rù)6月，伴随着(zhe)物候条(tiáo)件的改变，产(chǎn)区全(quán)面开割上量(liàng)，橡胶供应旺季到(dào)来，然而(ér)天胶下游需求并未有(yǒu)趋势(shì)性改善(shàn)，胶价上涨(zhǎng)动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡华(huá)钎告(gào)诉记者，目(mù)前全(quán)球天然橡(xiàng)胶供应(yīng)进(jìn)入季节性(xìng)的增产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢(huī)复开割，预(yù)计6月中旬全面开割，海南产区(qū)已经全面(miàn)开割，海外越南天然(rán)橡(xiàng)胶产区也全面(miàn)开割(gē)，目前主要产胶(jiāo)国产区逐渐进入(rù)雨季(jì)，物(wù)候条件(jiàn)已经由差变好。但(dàn)是由于目前天(tiān)然橡胶上游原(yuán)料价(jià)格相对偏(piān)低，胶农割胶积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加工厂利润也偏低(dī)，工厂加工(gōng)积极(jí)性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐逸表示，后续(xù)橡胶供应端(duān)将逐步(bù)恢复正常，产量(liàng)逐(zhú)渐(jiàn)增加。目(mù)前云南(nán)产区(qū)大面(miàn)积开割，预计(jì)后市(shì)仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部(bù)产区(qū)逐步上量，南(nán)部产出(chū)仍在低位，本(běn)周(zhōu)以及下周(zhōu)预计雨(yǔ)水较多(duō)。越南、柬埔寨产区已大面积开割(gē)，原(yuán)料数(shù)量逐步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下(xià)橡胶(jiāo)产区降(jiàng)雨量虽然处于历(lì)史均值以下的概(gài)率较高，但(dàn)由于季(jì)节性的因素(sù)，降雨(yǔ)绝对(duì)数量(liàng)仍然能够保(bǎo)证。因此(cǐ)，他预计(jì)后市(shì)“厄尔尼诺(nuò)”现象不(bù)会是引(yǐn)发行情上(shàng)涨的主要因素。

　　从(cóng)需(xū)求端来看，东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂(chǎng)家外(wài)贸订单量较为充(chōng)足，对开工率形成(chéng)一定(dìng)支(zhī)撑，加上轮(lún)胎用(yòng)原(yuán)料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家开(kāi)工积极性尚可。而内销市场(chǎng)需求表现依然(rán)偏弱，各层(céng)级经销商仍以消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，对(duì)后市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据(jù)显示，目前下游外(wài)贸(mào)订单充足，加之(zhī)内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样本企(qǐ)业产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内销出货压力(lì)加(jiā)大，为(wèi)控制成品(pǐn)库存压力，存适度降负现象，全钢胎样(yàng)本企业产能利用(yòng)率为66.34％，环(huán)比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)处于供需两弱的格局(jú)中，尤其是下游需求分歧较大。“主要是不同的市场主体预期不同，但(dàn)是整(zhěng)体来说此前(qián)市场对今年的预期过高。从(cóng)下(xià)游(yóu)轮胎行业来看，今年以来国(guó)内轮胎开工、产(chǎn)量和出口同(tóng)比(bǐ)数据还是(shì)不错的，反映国内(nèi)实际需求并不(bù)差。但(dàn)是从(cóng)汽(qì)车行业(yè)来(lái)看，由于汽车刺激政策(cè)退(tuì)出，今年国内(nèi)汽车市场相对(duì)疲(pí)软，价(jià)格(gé)战等负面消息较(jiào)多，市(shì)场总(zǒng)体上(shàng)偏(piān)悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀升(shēng)，有(yǒu)些人认为是(shì)国内需(xū)求(qiú)不行(xíng)，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要(yào)还(hái)是(shì)宏观面(miàn)主导(dǎo)胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另一方面美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及(jí)美国银行危机和美债(zhài)上限问(wèn)题等。看(kàn)向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏(fá)指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍有(yǒu)可能“掀起(qǐ)波(bō)澜“，而(ér)宏观面预计(jì)比上半年(nián)好(hǎo)，比如美联储加(jiā)息步伐(fá)暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对天然橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期(qī)市场没有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸(yì)认(rèn)为，“供(gōng)应端仍然是主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的(de)主要因素，随(suí)着各产区开割后(hòu)产量(liàng)逐渐增加，海外恢(huī)复速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数量(liàng)并不会少，包括今年交割(gē)品的(de)数(shù)量(liàng)。我(wǒ)们(men)中期观点仍然偏空，后(hòu)市预计存在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有天(tiān)气(qì)影(yǐng)响的(de)情况(kuàng)下，后续(xù)主导胶价的因素主要在需求端。从下半(bàn)年来看(kàn)，外需(xū)受海外经济衰退(tuì)和汽车(chē)半导(dǎo)体短缺影响，预计难(nán)有起色。外(wài)需(xū)走弱(ruò)也(yě)导(dǎo)致海(hǎi)外货(huò)源涌(yǒng)入(rù)国内，对(duì)国内现货端构成(chéng)压力。内需方面，春(chūn)节前市场基于内需复苏的逻辑，已经出(chū)现一波反(fǎn)弹行情，但节后市场(chǎng)从(cóng)交易预期开(kāi)始转向交易(yì)现实，由于国内需(xū)求复苏不及预(yù)期(qī)，胶价因此持续承压运行(xíng)。整(zhěng)体来看，她表示短期胶价基本面缺乏向(xiàng)上驱动，只有(yǒu)价格的绝(jué)对(duì)低位才能刺激(jī)有效的(de)去库和资金再次做多的意愿。后续还需继续关注天(tiān)气端是否有(yǒu)扰动因(yīn)素(sù)，一旦天气出现(xiàn)异常状况，或将带来新的阶段性行(xíng)情。（有删减）

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