核心观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息(xī)率(lǜ)为(wèi)投资(zī)要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资(zī)者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际(jì)，而(ér)且投资的成本(běn)相对(duì)较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定(dìng)性(xìng)；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可(kě)投(tóu)资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是(shì)行(xíng)业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价端(duān)估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比(bǐ)较高中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方，下降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满足以上中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去(qù)三年的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其(qí)中大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高(gāo)分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放(fàng)。预计(jì)随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方