四大国(guó)有(yǒu)银行的集(j左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全í)体降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市场，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年以来银行业(yè)已有三波存款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家中(zhōng)小银行（含农村信(xìn)用(yòng)合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等(děng)同于经济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场(chǎng)上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利(lì)率(lǜ)新规主要基于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景；二是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；三(sān)是(shì)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本(běn)次(cì)降息也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　不过也(yě)需要(yào)看到(dào)的是，本次(cì)调(diào)降(jiàng)中协定(dìng)存款更多是对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)测算，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行行长易纲(gāng)在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二(èr)十年(nián)的数据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利率总体保持(chí)在略低(dī)于潜(qián)在经济增(zēng)速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复(fù)苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，随(suí)后，国有大(dà)行(xíng)同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也倾向于认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银(yín)行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及(jí)银行净(jìng)息差压(yā)力增大外，某大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化(huà)——近年(nián)来国(guó)内经济(jì)受多重因素(sù)冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等，导致(zhì)居民储(chǔ)蓄存款上(shàng)升较快，部(bù)分银行(xíng)根据市场供需变(biàn)化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不同银(yín)行(xíng)在调整节奏、时机方面存(cún)在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险工作。一(yī)锤定音之下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业及(jí)居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端(duān)成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利(lì)率下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分(fēn)析师(shī)董琦(qí)也(yě)认(rèn)为，存(cún)款利(lì)率调降，既有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力，又(yòu)有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额(é)储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同(tóng)样(yàng)提(tí)到，新(xīn)规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，合(hé)力压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此(cǐ)来看(kàn)，新规(guī)将(jiāng)降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步释放市(shì)场流动性(xìng)、活跃消费是一(yī)个重(zhòng)要的(de)、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的(de)引导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例(lì)会均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来看(kàn)，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调(diào)降意(yì)味(wèi)着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下，也(yě)有多方观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复(fù)内(nèi)生(shēng)动力(lì)依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完(wán)全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平的调降(jiàng)还没(méi)有(yǒu)结束(shù)。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观(guān)点也不(bù)谋而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研究(jiū)员认为，需要看到(dào)的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏(sū)阶(jiē)段，经济(jì)恢复(fù)仍需(xū)要(yào)适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国(guó)内经济(jì)复苏不平衡问题依(yī)然突(tū)出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度(dù)增(zēng)长，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提(tí)升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的(de)钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降息一(yī)方(fāng)面有利(lì)于刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但另一方面(miàn)老百姓、企业手里的(de)存款收益(yì)缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方(fāng)博弈(yì)观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存(cún)款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)是(shì)活期存款的一(yī)种，主要有1天和(hé)7天(tiān)两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通(tōng)知银行，即可按(àn)实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和企业(yè)均可以(yǐ)办理。当(dāng)前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本(běn)存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过(guò)该额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单(dān)独计息的一种存款方(fāng)式(shì)。协定存款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期(qī)限最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于(yú)对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的(de)观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本上以对公活期(qī)存款为主，对一般(bān)老(lǎo)百(bǎi)姓的影响不大。对于企(qǐ)业(yè)来说(shuō)，会(huì)有一定(dìng)的利息(xī)损失，但若存贷款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有助于刺(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全cì)激(jī)企业投(tóu)资(zī)并降(jiàng)低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到(dào)，央行(xíng)最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)份(fèn)人(rén)民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调(diào)降是(shì)否(fǒu)会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而(ér)就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休(xiū)养生息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是(shì)，应(yīng)辩证看待(dài)本(běn)次降(jiàng)息。疫情以来，企业及居民形成(chéng)了一定规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的收入信心才会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民(mín)收入(rù)的良性循环。”李湛(zhàn)表示。

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