大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　<反函数的性质是什么意思，反函数得性质strong>五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的(de)赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料反函数的性质是什么意思，反函数得性质（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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