钠(nà)电池(chí)产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不(bù)及(jí)待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风(fēng)浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平(píng)等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的(de)投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输(shū)入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控无法企及是什么意思，不可企及是什么意思模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖(lài)融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目(mù)计划(huà)到2024年末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故(gù)事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大(dà)干快上后产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回(huí)复。至于具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格无法企及是什么意思，不可企及是什么意思均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能(néng)比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电(diàn)池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下(xià)降或(huò)也是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计划的无法企及是什么意思，不可企及是什么意思地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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