近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白关一下月亮是什么意思银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)关一下月亮是什么意思现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大关一下月亮是什么意思宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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