财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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