近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和(hé)进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始(shǐ)加速(sù)回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸本面边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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