金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募巨头KK女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束R目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(d女生拉黑就是极度讨厌吗，拉黑多久不联系就是彻底结束ào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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