在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的(de明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了表信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开(kāi)始。

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