金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资(zī)金(jīn)面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利(lì)率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回归(guī)基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过(guò)去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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