国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuá不尽人意是什么意思n)会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的(de)回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu不尽人意是什么意思)，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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