国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(z卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ì)美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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