北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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