财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(d均码一般是什么码，均码一般是什么码数àn)”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青均码一般是什么码，均码一般是什么码数(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变(biàn)，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了(le)继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài均码一般是什么码，均码一般是什么码数)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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