如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Sai光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米to等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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