调油逻(luó)辑提振成本(běn)价格(gé)，从而能(néng)够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是(shì)由这(zhè)个逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势(shì)上来(lái)看，两(liǎng)品种的表(biǎo)现远超(chāo)市场(chǎng)预(yù)期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌(diē)438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于(yú)近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工(gōng)特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美(měi)国汽油库存在4月份去库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国(guó)调油需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比，今年芳烃市(shì)场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期(qī)今年(nián)调油逻(luó)辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原料运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实(shí)在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的(de)调(diào)油(yóu)带(dài)来芳烃美(měi)亚价差(chà)处(chù)于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美(měi)亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏(zòu)上又(yòu)有差异(yì)，主要体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美(měi)国高(gāo)辛烷值调油(yóu)料(liào)的短缺没有(yǒu)提早预期(qī)，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发(fā)，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动(dòng)，随后(hòu)调油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同(tóng)时我们从去年四季(jì)度至(zhì)今韩国(guó)出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可(kě)以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置(zhì)的检修预(yù)期，今年市场的调油(yóu)逻辑(jí)在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年馈赠的意思(nián)和去年芳烃(tīng)走势(shì)存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的(de)主要(yào)时(shí)期(qī)，而今年市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑(jí)应该不及(jí)去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地区成(chéng)品(pǐn)油供需突然变(biàn)得(dé)紧张，油(yóu)品裂解利润非常(cháng)好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经(jīng)济下行压力(lì)较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他(tā)说。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美(měi)国炼(liàn)厂(chǎng)大幅(fú)关停(tíng)引(yǐn)起的(de)辛烷需求无法匹配，从(cóng)而(ér)导致(zhì)了美亚套利(lì)窗口(kǒu)的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整体(tǐ)缺(quē)量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货(huò)分析师馈赠的意思隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季(jì)下调油需求被赋予期待，然而有了去年(nián)二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经验，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签(qiān)订(dìng)了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观(guān)察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签订合(hé)同多(duō)采用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后(hòu)及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大(dà)概率仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度将(jiāng)极(jí)大可能(néng)不如(rú)去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来(lái)国际(jì)油价波动加剧(jù)，近期(qī)原(yuán)油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需求的不确(què)定和(hé)经(jīng)济可能衰退的背景(jǐng)下调油(yóu)需求(qiú)出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下游消(xiāo)费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯(chún)苯(běn)港口库存(cún)攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及(jí)美联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品(pǐn)油(yóu)消(xiāo)费的(de)成色或较(jiào)预期大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油(yóu)逻(luó)辑再(zài)继(jì)续大幅发酵的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身(shēn)的供需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月(yuè)相对较长(zhǎng)的(de)时间下市(shì)场(chǎng)博弈(yì馈赠的意思)增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基(jī)本面上来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高(gāo)和利(lì)润不佳(jiā)的局面(miàn)，二(èr)季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期来看(kàn)价(jià)格向上的(de)驱动(dòng)或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 馈赠的意思