调油逻(luó)辑(jí)提(tí)振成本价格，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与(yǔ)去年的步调明(míng)显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两品(pǐn)种的(de)表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一(yī)方面由于近期(qī)原油(yóu)大跌，另一方(fāng)面近期成(chéng)品油裂差下(xià)跌。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息预期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于(yú)衰退的(de)预期(qī)再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落地，原油(yóu)近期(qī)回补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌(tā)陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏(xià)油(yóu二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发生的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原因更(gèng)多是始于路(lù)径依赖，去年极(jí)端的调(diào)油(yóu)行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商(shāng)提前准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她(tā)看来(lái)，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年(nián)同期高(gāo)位，但当前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市场(chǎng)对于(yú)美国高辛(xīn)烷(wán)值(zhí)调油料的(de)短缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后(hòu)行情一触即(jí)发，而经(jīng)历过(guò)去年(nián)的大幅波动(dòng)，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今(jīn)年已经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保(bǎo)持(chí)相对(duì)高位，给亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我(wǒ)们(men)从去年(nián)四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量(liàng)保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃装(zhuāng)置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在(zài)3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启(qǐ)动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘徊的状态(tài)，意味(wèi)着调油逻(luó)辑(jí)已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑(duì)现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华(huá)融融达期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期(qī)，而今(jīn)年(nián)市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧(ōu)美地区成品油(yóu)供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美经济(jì)下行压(yā)力(lì)较大，油品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看(kàn)到(dào)，3月份市场因炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主(zhǔ)要是(shì)由于俄乌冲(chōng)突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫(yì)情影(yǐng)响下美国(guó)炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷(wán)需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油(yóu)行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有(yǒu)了去年二(èr)季度调(diào)油需(xū)求增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利润可观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳烃出(chū)口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了(le)解，贸(mào)易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其在窗(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音chuāng)口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整体(tǐ)对于芳(fāng)烃(tīng)价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解(jiě)价(jià)差回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需(xū)求出现了不(bù)稳定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹(jì)象。

　　据隋(suí)斐介绍(shào)，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际(jì)相对走弱；苯乙烯(xī)供应(yīng)端(duān)在4月淄博俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬胶产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯(chún)苯港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临(lín)累库(kù)压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但是现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费(fèi)走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及(jí)美联储加息(xī)背景下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原油的(de)价差(chà)高(gāo)点已经(jīng)看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降低(dī)。”郑邮飞认(rèn)为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其(qí)他下(xià)游(yóu)盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力(lì)度减(jiǎn)弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压(yā)力(lì)，短期来看价格向上的二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(de)驱(qū)动或较(jiào)乏力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音