昨天深夜(yè)，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速(sù)跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀(pān)升(shēng)收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前(qián)水平(píng)，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīn在职教育是什么意思，补充在职是什么意思g)济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在(zài)不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的(de)深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个指标(biāo)：一是(shì)基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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